科创板带来了哪些投资机会？

科创板自推出以来受到市场广泛关注，政策及各项工作持续推进。 2018 年11 月 5 日，主席在进博会宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板受到市场广泛关注，此后科创板相关制度建设紧锣密鼓推进。 2019 年 3 月 1 日，证监会和上交所的各项相关文件和规则正式出台； 3月 18 日，上交所正式受理科创板项目申报。

与其他上市板对比，科创板在上市公司门槛、交易规则的设定上较灵活，但退市规则、 投资者要求上更为严格。 科创板与新三板都适用注册制，但与新三板不同的是，科创板属于场内市场，上市公司门槛、退市规则也更为严格。在上市公司的财务指标设置上，科创板较其它板块更为灵活。 值得注意的是，科创板的涨跌幅限制放宽至 20%，新股上市后的前 5 个交易日不设涨跌幅限制。

科创板作为金融服务实体经济的重要桥梁，在深化资本市场改革和推动我国产业结构升级两方面都有重要意义。 一方面连接资金供求端，作为注册制发展的“试验田”，在金融供给侧改革背景下，科创板和注册制的推进对于深化资本市场改革意义重大。另一方面，科创板直接面向高新技术产业和战略新兴产业，与我国当前自主创新，推动产业结构升级的国家战略一脉相承。

从推出创业板的历史经验来看，科创板推出后可能对科技类行业的估值产生映射和重塑。 创业板上市后一年， 电力设备、电子元器件、国防军工、计算机、通信、医药等行业估值较创业板上市前发生明显提升，且与创业板相应行业的估值水平趋近。

从创业板经验来看，资金分流影响仍可控。 短期来看，科创板将造成一定资金分流效应，部分资金将从其他板块转移至科创板。 但参考创业板， 首批上市公司自由流通股占总股本比例普遍在 20%左右，占涉及行业合计自由流通市值约 6.8%， 影响仍整体可控。

科创板推出使得 IPO 募资规模上升，科创板融资或近千亿元。 我们预计科创板将于二季度推出。若假设 50%、 80%、 、 200%开板涨幅， 那么自 2019 年4 月份，科创板月均实际融资规模预计分别为 167、 200、 222、 333 亿元。

创业板推出早期上市公司主要集中在成长板块，对板块资金有一定分流影响。 从创业板经验来看，创业板首批上市公司占板块自由流通市值比例较高的有计算机、传媒、电子元器件、医药、机械等，占比分别为 5.1%、 4.1%、 1.8%、1.8%和 1.5%。

科创板早期上市公司或将以新兴产业科创公司为主，关注已申报科创板上市公司及相关参股公司的投资机会。 从科创板内部行业结构来看， 预计科创板推出初期的行业结构将以信息技术、生物制药、互联网商务等新兴产业科创公司为主，从创业板经验来看，相关行业存在一定投资机会，可重点关注。